剧情大反转:年报高送转利好变成大利空

摘要: 昨日近60只次新股跌停,上涨个股不足30只,次新股基本上全面下跌。前期公布高送转的个股全部跌停!

12-11 04:17 首页 国泰君安福建
一、年报行情风云突变

2018年渐行渐近,传统“高送转”概念炒作也应时到来。按照惯例,一些上市公司已经开始陆续发布2017年度的利润分配预案,“嗅觉灵敏”的投资者也开始新一轮的“高送转”炒作。然而,昨日近60只次新股跌停,上涨个股不足30只,次新股基本上全面下跌。前期公布高送转的个股全部跌停!


投资者们都傻眼了。


本次次新股大跌主要是因为周末的监管对高送转的 “当头一棒”,而高送转个股一般都主要出自于次新股板块,所以次新股也跟着遭殃。


二、高送转继续迎来“高压”监管

2017年12月1日,证监会召开新闻发布会,证监会将持续对上市公司“高送转”行为保持高压监管态势,加大对上市公司推出“高送转”方案的问询力度,强化与二级市场交易核查的监管联动,加强对“高送转”上市公司的现场检查。


证监会表示,“送转股”本身是公司根据自身状况实施的自主行为。但是,部分公司将“高送转”作为掩护限售股解禁、大股东减持出逃的工具,并常常伴生内幕交易、操纵市场等违法行为,不仅严重损害了中小投资者的合法权益,还破坏了资本市场的“三公”原则,对此需要从严监管。


严监管下高送转公司市场表现:“出头鸟”收到关注函

1

11月17日凯普生物发布利润分配预案,拟每10股派现5元(含税,下同)转增10股。11月20日公司就收到深交所关注函。

凯普生物11月20日开始迎来一波炒作,连续3个一字板涨停之后,至11月30日收盘仍全收阳线。12月1日调整开始,当日收跌4%,12月4日则低开震荡,不到10:30就已经趴在跌停板上,无法动弹。

2

11月27日梅泰诺发布利润分配方案预披露公告,拟每10股派现1.5元转增18股,次日公司就收到深交所关注函。梅泰诺也在披露高送转预案后迎来暴涨,三天就刷新今年新高,但12月4日其也毫无悬念地跌停收盘。

3

荣晟环保12月3日晚间发布公告称,拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6元送红股 4 股。而就在两天前公司刚刚披露分红送股配预案为“每10股派现3元送红股7股转增14股”。紧急调低送转送转比例的荣晟环保12月4日同样低开震荡、低位徘徊之后,尾盘跌停。


其实从2016年底高送转行情就可以预料到今年局面。2016年度,上交所就表示,要紧盯“高送转”市场炒作苗头,强化事中事后监管。深交所则表示,不支持亏损或业绩下滑企业高比例送转。高送转标的首次公告日至实施公告日其间,大部分年份都有明显超额收益,平均在5%以上。只有2016年年报期受到监管层态度影响,相关标的表现不佳。




三、高送转有风险——大股东数钱的游戏

高送转,对于上市公司而言,送股和转增是权益在不同会计账户中转移的结果,不影响公司价值。对于股东而言,一般情况下送股和转增可以使股东股本增加,但占总股本比例及持股市值保持不变。


 总的来说,高送转对公司的盈利能力没有任何实质性影响。但对于股本较小的公司,高送转可以提升其股票的流动性。


那为什么会有高送转行情呢?最主要的原因是股价除权后,会出现打折的效果,这迎合了投资者“捡便宜”的心理,购买股票时多了一份“安全感”,这也就增强了股票的流动性。此外,持续的股本扩张象征着公司的快速发展,在某种程度上被视作“成长性”的代名词。


然而,很多公司“高送转”是觊觎其对股价的大幅拉升作用,或为了掩护重要股东减持;或为了配合激励对象达到行权条件;或为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票,而却忽视了基本面的发展,甚至一些业绩下滑乃至亏损的公司也开始加入“高送转”阵营。


例如,2012年9月,北信源IPO上市,上市后总股本为6670万股,公司上市后除2014年以外,年年高送转:

2012年:10转10股派2元(含税)

2013年:10转10股派1元(含税)  

2014年:10派0.5元(含税)    

2015年:10转9股派0.45元(含税)  

2016年:10转15股派0.4元(含税)

几乎年年高送转,加上2次定增,控股股东、实际控制人林皓先生在2016年6月14日至2016年7月18日期间累计减持公司无限售条件流通股5000万股,套现金额超9亿元。北信源如今总股本已达14.5亿,5年时间,北信源的股本增加了二十余倍。股本增加了,但公司股价却是这样的:



正是因为这样的公司太多,才不得不加强监管,保护投资者利益。

四、价值投资理念预计将继续深入人心

被监管层重点监控后,“高送转”题材水分少了,随着价值投资逐渐成为主流投资理念,“高送转”也会真正向价值靠拢,只有那些基本面良好、业绩增长迅速、具有“高送转”能力的公司才容易受到市场认可。


此前,资金热炒高送转主题时,A股市场充斥“轻蓝筹、重成长”的炒作思维。最典型的例子,中国平安(601318)2015年3月推10转10高送转,但低估的股价根本不为所动。而A股市场今非昔比,反观2017年的中国平安,并无高送转,不过,股价涨了一倍多并创新高。说到底,高送转只是一个炒作的噱头而已。


2015年以来,机构投资者在A股投资者中占比逐渐提升,再加上沪港通、深港通的推出,以及屡屡出现蓝筹股单边行情加剧了投资者的“蓝筹情结”,市场逐渐从前些年的“唯中小创”变为价值投资理念主导。


从往年高送转股票分布来看,次新股往往是高送转股票的主力战场,还有很大一部分次新股来源于高估值的成长板块。但IPO大扩容后,稀缺性的下降、对高估值的风险厌恶及市场中资金的蓝筹化心态愈发强烈,势必造成高送转概念走弱。


五、结语

在高送转行情正要升温的时候,监管一点未放松,加强对上市公司高送转行为的监管方向是不会改变的,未来高送转题材很可能会回归基本面,只有那些基本面良好、业绩增长迅速、具有高送转能力的公司才容易受到市场认可。


目前,A股市场价值投资逐步成行,价值投资的重要指标之一就是现金回报率。从海内外市场“高分红”股票的长期趋势看,无论是海外市场的微软、苹果,还是A股市场的茅台、美的等案例,其特征就是长期稳定的现金回报率,未来高分红的投资标的将越来越受到投资者青睐。






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