我们想找出连续3年保持20%增长的新三板公司,结果有点意外

摘要: 以成长性称著的新三板上,到底有多少公司可以在一个合理长的考察期内一直保持“帅”?

12-11 02:32 首页 解读新三板


最近有一个报道说,新三板上的明星公司都帅不过2年。解读君对报道中的公司并不感兴趣,不过对一个问题感到深深的好奇:

 

以成长性称著的新三板上,到底有多少公司可以在一个合理长的考察期内一直保持“帅”?

 

要回答这个问题,首先得定义“帅”。解读君的想法很简单:你不一定是行业三甲,不一定站在风口上,不一定有牛逼哄哄的资本运作,但要在至少在3-5个完整年度内保持较高的、不受周期影响、有现金流匹配的增长。

 

解读君先看了A股的情况,结果有点意外。

 

从2012年至2016年,A股有870家公司主营业务收入可以保持正增长,其中334家公司净利润连续5年增长,占比全部A股数量不到10%。

 

当然连GDP增速都跑不赢的话,算不上“帅”。如果主营收增速提到10%(同时5年内净利润保持增长),有159家公司达标;提到20%有48家公司,提高到30%只有13家公司。

 

统计数据还显示,能够保持5年持续增长的A股公司,它们的增速并不惊艳但相对稳定。除了区间首年(2012年)较高,后4年主营业务收入平均增速分别为25%、23%、24%和27%,并且与中位数(22%、21%、19%、18%和21%)接近。

 

于是解读君决定将持保持有现金流匹配的20%以上增速作为新三板公司“帅”的定义。

 

新三板从2012年至2016年连续5个年度有完整财务数据的公司只有794家,还不到总数的7%。如果将观察区间缩短到3年,有数据的公司是7431家。

 

2014年至2016年,主营业务收入、营业利润、归母净利润三项指标连续3年增长20%以上的公司有406家,占比全部挂牌公司3.5%,占比高于A股一半(但同时区间缩短了2年)。

 

按照东财一级行业分类,这406家公司主要来自信息技术、文化传媒和机械设备行业,占别分别超过21%、10%和7%。其他占比超过5%的行业还有互联网(31家公司);休闲、生活及专业服务(27家公司);电子设备(24家公司)。



2年里,这些公司平均主营业务收入从8976万元增长至2.50亿元,平均归母净利润从713万元增长至3161万元,增幅343%,是新三板全部企业平均净利润增速的7倍。

 

但如果更严格一点,加上连续3年经营活动现金流净额/净利润超过50%这一条件,这样的公司只有54家。也就是说,新三板406家连续3年保持较高、稳定增长的公司里,只有13.30%产生的经营活动现金流与净利润比较匹配,远低于A股公司的43%。

 

净利润现金比率每提高10个百分点,符合条件的挂牌企业数量会减少10家左右。如果将净利润现金比率设置为高于90%,只剩下22家公司,其中出现频率最高的行业是休闲、生活及专业服务,教育信息化和金融行业。

 

价值投资本质上是博取企业未来的成长,但到底什么才是真正的“成长性”呢?

 

基石资本董事长张维认为,依赖经济或者产业周期的短期成长、依赖于资本持续投入的输血式成长、依赖于持续并购的捏合式成长是“伪成长性”,真正的成长一定是持续穿越经济周期、不依赖于持续资本投入、能够产生与净利润规模相匹配现金流的成长。


 附表:连续三年主营收入、营业利润、归母净利润增长超过20%的挂牌公司 



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